秦皇岛煤价连续四周下跌，电煤主产区煤价持续稳定。12 月12 日，秦皇岛山西优混（5,500 大卡）平仓价和大同优混（6,000 大卡）平仓价周分别环比下跌0.6%或5 元/吨，至895 元/吨和835 元/吨。
大同优混平仓价仍较发改委限价，高出35 元/吨。大同南郊动力煤坑口价（5,500 大卡）保持535 元/吨不变。我们看到，全国范围内电煤坑口和车板价格近三周基本并未出现松动，在一定程度上反映出限价令对中间运输环节费用的限制效果相对更有效。
秦皇岛煤炭库存保持不变。12 月12 日，秦皇岛库存周环比微降0.5%至725 万吨。秦皇岛港口日均煤炭调入量周环比保持不变，为69 万吨/天；受天气转好影响，秦皇岛港口日均煤炭调出量环比增长15%，至69 万吨/天。沿海煤炭货运平均指数周环比下跌1.4%，为1,246 点；连续第10 周下跌。
山西省煤炭产量快速增加。山西商品煤日均产量周环比增加10%至294万吨/天，为我们跟踪此数据以来的新高，主要是地方煤矿产量增长较快，而国有重点煤矿基本稳定。鉴于春节前后山西省煤炭产量会显著下降，我们预计未来几周，山西省煤炭企业为提前增加库存，有可能会保持较高的日均产量。较高的产量会对港口库存形成进一步压力。
国际煤价结束12 周下跌。12 月12 日，布伦特原油期货结算价周环比下跌1.2%，为109 美元/桶；澳大利亚NEWC 指数价格周环比微涨0.2%至112美元/吨，结束连续12 周的下跌。
部分地区的焦煤焦炭价格下跌。12 月12 日，大部分地区的焦煤和焦炭价格保持稳定。古交2 号焦煤车板价周环比下跌1.2%，至1,620 元/吨。上周临汾地区的焦煤价格普降，我们预计本周古交焦煤价格的下跌为补跌。太原二级冶金焦出厂价周环比下跌0.6%，至1,730 元/吨。本周钢铁社会库存环比减少0.1%，为1,293 万吨，连续9 周下降。钢铁价格周环比上涨0.6%，连续两周上涨。
我们认为国内焦煤价格存在继续下跌的风险：一方面是需求下降。11 月30 日的国内钢厂日产量小幅反弹至168 万吨，仍较10 月10 日下降13%；一方面是国际焦煤价格下跌的冲击。目前国际主焦煤价格为212 美元/吨，2012 年1 季度的国际主焦煤长协价格为235 美元/吨。考虑增值税及运费因素后，均低于国内的主焦煤价格。